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Profilo Societario



Il Gruppo MutuiOnline è attivo nel mercato italiano della distribuzione di prodotti di credito a privati e famiglie e nel mercato italiano dei servizi strumentali alla concessione di finanziamenti erogati da banche ed intermediari finanziari. In particolare, il Gruppo è uno degli operatori leader nel mercato italiano della distribuzione di prodotti di credito tramite Internet e telefono (Canali Remoti), offerti dagli Istituti Finanziari agli Utenti Finali e ricopre una posizione di primo piano nel mercato italiano dei servizi di outsourcing per processi di credito.














Analisi IPO Mutuionline


L'IPO di Mutuionline prevede solo la cessione di azioni da parte degli azionisti esistenti, questo in considerazione della posizione finanziaria netta positiva e della capacità di far fronte alla crescita endogena con le risorse generate dalla gestione corrente. Nello scorso esercizio sono stati pagati divdendi per 1,305 milioni di Euro che corrisponderebbero ad un rendimento (yield) calcolato sulla base del valore medio della forchetta di prezzo dello 0,6%.






Dati Finanziari






2006 Var % 2007 Var % 2008


Totale Ricavi 21,842 72,49 % 37,675 23,01 % 46,345


Margine operativo lordo 9,627 84,67 % 17,778 28,10 % 22,773


Ebitda margin 44,076 47,188 49,138


Margine operativo netto 8,520 96,74 % 16,762 30,41 % 21,860


Ebit Margin 39,01 44,49 47,17


Risultato Ante Imposte 8,611 94,45 % 16,744 32,76 % 22,229


Ebt Margin 39,42 44,44 47,96


Risultato Netto 5,156 88,85 % 9,737 51,64 % 14,765


E-Margin 23,61 25,84 31,86


PFN (Cassa) -1,015 301,28 % -4,073 304,05 % -16,457


Patrimonio Netto 6,443 126,68 % 14,605 64,80 % 24,069


Capitale Investito 5,836 89,03 % 11,032 -23,37 % 8,454


ROE 80,02 66,67 61,34


ROCE 145,990 151,940 258,576














Commento ai dati di bilancio


Nel triennio 2004-2006 Mutuionline ha registrato un notevole incremento del fatturato (+180%) mentre il margine sulle vendite (MOL) è cresciuto del 216% grazie ad un miglioramento dei margini di circa 5 punti; il risultato operativo è quasi quadruplicato passando da 2,3 a 8,5 milioni di Euro mentre l'utile è aumentato del 158% a 5,16 milioni di Euro. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività si confermano su livelli molto elevati con il ROE che si posiziona oltre quota 80% e il ROI oltre il 145%; a livello patrimoniale si registra una posizione finanziaria netta positiva.






Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis


Per la valutazione di Mutuionline sono state formulate le seguenti ipotesi:






- tasso di crescita dei ricavi decrescente dal 30% del 2007 al 20% del 2008 e 10% del 2009 con successiva stabilizzazione al 5% di lungo periodo;


- margini lordi sulle vendite in progressiva flessione (-1 punto annuo fino al 39% del 2011 ed anni successivi);


- tasso di rotazione delle immobilizzazioni in progressiva riduzione verso i valori medi dell'ultimo triennio (con una redditività del capitale investito di lungo periodo del 86%);


- tax rate stabile al 40%






Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 3,97 Euro (al di sotto del prezzo minimo della forchetta) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei ricavi, si giunge a risultati che vanno da 4,53 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,48 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).

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